Casos Docentes

IP Network
Fecha de Publicación: 2006
Publicado Por: Ediciones IESA
Autores:Henrique Ghersi y Maximiliano González
Número del producto: 014


Resumen

Henrik Balslev, gerente general de la Electricidad de Costa Rica (ECR), reflexionaba sobre la valoración del capital patrimonial de IP Network, empresa subsidiaria de ECR. Su intuición de gerente experimentado le decía que el valor implícito de IP Network era mucho mayor que el resultado que arrojaba la metodología de valoración por múltiplos, tan utilizado en las estimaciones del valor de la firma de empresas en marcha (también conocido en inglés como Enterprise Value). Su formación de matemático también le permitía adentrarse con facilidad en temas de finanzas avanzadas, particularmente en el área de teoría de opciones. Henrik reflexionaba: "la metodología de valoración por múltiplos refleja la percepción del mercado financiero en relación con el sector de telecomunicaciones en general. Sin embargo, ¿puede el mercado valorar adecuadamente todas las opciones de crecimiento implícitas en el negocio de IP Network?" Dentro de los planes de ECR estaba la compra de veinte por ciento de IP Network, propiedad de IP Corporation; sin embargo, el valor de la transacción tendría que ser justo y transparente para todos los interesados en la negociación, incluso, por supuesto, para los pequeños accionistas de ECR. Entre los principales argumentos que se debatieron en las largas sesiones de trabajo dentro de la ECR, estaba que dicha valoración debía incluir no sólo los flujos de caja esperados de IP Network, sino, además, todas las posibilidades de crecimiento que este tipo de negocios presentaba en el mercado nacional. La fecha fijada para exponer los resultados de la valoración de IP Network a los directores externos (quienes representaban los intereses de los accionistas minoritarios de ECR) se acercaba con rapidez. En tal sentido, Josef Moller, director de Finanzas de ECR, le confió a Henrik: "Estoy pensando contratar dos bancos de inversión con el objeto de obtener dos valoraciones independientes de IP Network; sólo así podremos recomendar a la junta directiva un precio justo por la empresa".

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Palabras Clave: Empresas de telecomunicaciones; Estrategia de mercadeo; Proyectos de inversión; Métodos de simulación